當(dāng)前，P2P行業(yè)正處于大分化、大變局時(shí)期，對(duì)單個(gè)P2P平臺(tái)而言，則是關(guān)鍵的戰(zhàn)略選擇窗口期，戰(zhàn)略選擇的正確與否直接關(guān)系到未來(lái)幾年的生死存亡。近半年來(lái)，我們不斷看到一些P2P平臺(tái)或進(jìn)入某個(gè)領(lǐng)域，或退出某個(gè)領(lǐng)域，不斷地進(jìn)行著戰(zhàn)略探索。整體來(lái)看，大型平臺(tái)傾向于做加法，中小平臺(tái)則傾向于做減法，當(dāng)然，大多數(shù)仍在麻木地延續(xù)過(guò)去的模式，沉浸于曾經(jīng)的美好而不可自拔。不同的選擇自然有不同的結(jié)局，那么，孰對(duì)孰錯(cuò)？又該如何抉擇？

1、行業(yè)加速分化，新形勢(shì)新戰(zhàn)略

根據(jù)股東性質(zhì)，可以把P2P平臺(tái)分為銀行系、民營(yíng)系、國(guó)資系、風(fēng)投系和上市公司系五大類。從單平臺(tái)季均成交量(該類型平臺(tái)季度成交量總額/該類型季末平臺(tái)數(shù)，下同)看，民營(yíng)系平臺(tái)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他類型平臺(tái)，屬于典型的中小型平臺(tái)集聚區(qū)。2016年2季度，民營(yíng)系單平臺(tái)季均成交量?jī)H為1.2億元，而銀行系平臺(tái)則高達(dá)36.92億元，風(fēng)投系和上市公司系平臺(tái)也分別達(dá)到了13.28億元和11.59億元。

從各類型平臺(tái)市場(chǎng)份額變動(dòng)趨勢(shì)看，可以清晰地發(fā)現(xiàn)P2P行業(yè)中馬太效應(yīng)一直在發(fā)揮作用。2014年1季度-2016年2季度，民營(yíng)系平臺(tái)數(shù)量占比從99%降至89%，累計(jì)下降10個(gè)百分點(diǎn)。而季度成交量占比則從86%降至45%，累計(jì)下降41個(gè)百分點(diǎn)。

從數(shù)據(jù)上看，2014年民營(yíng)系平臺(tái)成交量占比出現(xiàn)了一波下降高潮期，累計(jì)下降15個(gè)百分點(diǎn)，平均每個(gè)季度環(huán)比下降5個(gè)百分點(diǎn)左右。主要原因在于2014年屬于風(fēng)投高峰期，民營(yíng)系平臺(tái)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資后變成風(fēng)投系平臺(tái)，導(dǎo)致市場(chǎng)份額下降。整體上，2014年屬于行業(yè)蓬勃發(fā)展期，大小平臺(tái)均獲得快速發(fā)展，馬太效應(yīng)尚不明顯。

行業(yè)馬太效應(yīng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)始于泛亞事件的持續(xù)發(fā)酵。2015年4月開(kāi)始，泛亞開(kāi)始限制產(chǎn)品贖回，6月份開(kāi)始徹底不能提現(xiàn)，引發(fā)投資者群體性上訪事件。泛亞事件涉及22萬(wàn)投資者，涉案金額高達(dá)430億元，造成惡劣的社會(huì)影響，成為國(guó)家著手打擊非法集資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

2015年10月19日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步做好防范和處置非法集資工作的意見(jiàn)》，明確提到“當(dāng)前非法集資形勢(shì)嚴(yán)峻，案件高發(fā)頻發(fā)，涉案領(lǐng)域增多，作案方式花樣翻新，部分地區(qū)案件集中暴露，并有擴(kuò)散蔓延趨勢(shì)”、“一些案件由于參與群眾多、財(cái)產(chǎn)損失大，頻繁引發(fā)群體性事件，甚至導(dǎo)致極端過(guò)激事件發(fā)生，影響社會(huì)穩(wěn)定”，并明確要求“密切關(guān)注投資理財(cái)、非融資性擔(dān)保、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸等新的高發(fā)重點(diǎn)領(lǐng)域”。

2015年12月1日，昆明等地公安機(jī)關(guān)以涉嫌非法吸收公眾存款罪對(duì)泛亞事件立案?jìng)刹椤?日，e租寶事件拉開(kāi)序幕，同月，大大集團(tuán)、三農(nóng)資本先后出事，4家平臺(tái)涉案金額接近1500億元，在社會(huì)中引發(fā)軒然大波，P2P行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)陡然上升，投資人避險(xiǎn)情緒升溫。

這段時(shí)期，P2P平臺(tái)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)集中暴露期，跑路平臺(tái)頻發(fā)，造成惡劣的影響，投資人開(kāi)始有意識(shí)地“逃往”大平臺(tái)，加速行業(yè)馬太效應(yīng)。2015年2季度-2016年2季度間，民營(yíng)系平臺(tái)季度成交量占比累計(jì)下降24個(gè)百分點(diǎn)。同期，上市公司系平臺(tái)市場(chǎng)份額累計(jì)提升8個(gè)百分點(diǎn)，銀行系提升7個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)資系和風(fēng)投系分別提升4個(gè)百分點(diǎn)。

在這次行業(yè)大分化過(guò)程中，大平臺(tái)受到資金熱捧，以銀行系平臺(tái)為例，單平臺(tái)季均成交量從4.37億元飆升至35.92億元，增長(zhǎng)7.22倍；中小平臺(tái)發(fā)展速度明顯落后，民營(yíng)系單平臺(tái)季均成交量從0.7億元增至1.2億元，增幅最小，僅為72%。

面對(duì)行業(yè)分化的新形勢(shì)，我們看到，近半年來(lái)P2P平臺(tái)在不斷探索著戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，力圖在新的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中保持甚至擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。總體上看，大平臺(tái)和中小平臺(tái)的戰(zhàn)略選擇明顯不同，分別剖析之。

2、中小平臺(tái)被迫戰(zhàn)略防御，斷臂求生，或可得一線生機(jī)

在新的行業(yè)環(huán)境下，中小平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)法寶正逐步失效，不變是等死，主動(dòng)求變才有一線生機(jī)。

曾幾何時(shí)，或借助高收益資產(chǎn)，或依賴股東補(bǔ)貼，遵循“高利率帶來(lái)高流量、高流量催生高估值”的循環(huán)模式，中小平臺(tái)以高利率為切入點(diǎn)實(shí)現(xiàn)追趕和超越并不難，很容易躍升至大平臺(tái)的陣營(yíng)。然而，平臺(tái)跑路的頻發(fā)打破了整個(gè)行業(yè)“剛性兌付”潛規(guī)則，投資者對(duì)高利率開(kāi)始有了警惕之心，“高利率帶來(lái)高流量”的因果關(guān)系某種程度上失效了。問(wèn)題在于，對(duì)中小平臺(tái)而言，除了高利率，幾乎拿不出其他吸引投資者的亮點(diǎn)。產(chǎn)品體驗(yàn)？拜托，誰(shuí)也比誰(shuí)差不了多少。安全性？抱歉，投資者更愿意相信大平臺(tái)。

沒(méi)了高利率的法寶，中小平臺(tái)的流量增長(zhǎng)后勁明顯不足。沒(méi)有高流量甚至流量還在下降時(shí)，高估值無(wú)從談起，融不到錢(qián)，中小平臺(tái)開(kāi)始真切感受到生存危機(jī)。與此同時(shí)，監(jiān)管趨嚴(yán)、不良飆升都在加重平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)成本。此時(shí)的變，不得不以減法為主。P2P業(yè)務(wù)可分為資金端和資產(chǎn)端，資金端的引流成本太高，于是平臺(tái)選擇專注資產(chǎn)端的運(yùn)營(yíng)。那么，這種斷臂求生的戰(zhàn)略成功幾率有多大呢？

筆者認(rèn)為，只要運(yùn)營(yíng)得當(dāng)，專注資產(chǎn)端反而有很大的機(jī)會(huì)活下去、甚至活得很好。在金融領(lǐng)域中，信貸(即資產(chǎn)端)并不具有顯著的馬太效應(yīng)。只有最優(yōu)質(zhì)的一部分客戶群適用全線上的信貸流程，大多數(shù)信貸客戶和信貸場(chǎng)景都分布在線下，且很分散，無(wú)論是客戶獲取還是貸后管理都需要大量的線下布局，線下布局是存在物理局限性的，再大的企業(yè)都有邊界，為無(wú)數(shù)小的資產(chǎn)獲取方提供了生存的空間。

截至2015年底，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)共有法人機(jī)構(gòu)4,262家，從業(yè)人員380萬(wàn)人；小貸公司8910家，從業(yè)人員11.7萬(wàn)人，此外，還有2000多家P2P，數(shù)百家分期公司。不妨問(wèn)一下，這么多的從業(yè)機(jī)構(gòu)苦心經(jīng)營(yíng)這么多年，個(gè)人消費(fèi)金融的空間挖掘了多少？小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題又解決了多少？顯然，專注資產(chǎn)端有的是機(jī)遇。

3、大平臺(tái)信心爆棚，忙著做加法，或陷入戰(zhàn)略陷阱

與中小平臺(tái)做減法不同，大平臺(tái)的戰(zhàn)略選擇是做加法。具體操作上，一些平臺(tái)繼續(xù)深挖基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，或拓展資金來(lái)源，如進(jìn)軍企業(yè)理財(cái)，或拓展底層資產(chǎn)，如進(jìn)軍汽車信貸、校園金融、農(nóng)村金融等。還有一些平臺(tái)則跳出P2P業(yè)務(wù)本身，向著大而全的金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，最具代表性的是轉(zhuǎn)型一站式理財(cái)平臺(tái)。

在筆者看來(lái)，在此次行業(yè)大分化中，大平臺(tái)的根基并未站穩(wěn)，盲目擴(kuò)張很容易摔跟頭，尤其是第二種轉(zhuǎn)型思路，無(wú)疑會(huì)耗費(fèi)大量資源，競(jìng)爭(zhēng)前景堪憂。

在此次行業(yè)分化過(guò)程中，大平臺(tái)市場(chǎng)份額快速提升。究其原因，更多地是投資者基于安全性考慮，將資金由中小平臺(tái)轉(zhuǎn)移至大平臺(tái)的客觀結(jié)果，所有的大平臺(tái)都是受益者，都活的很好，大平臺(tái)之間尚未真正拉開(kāi)差距，未經(jīng)歷真正競(jìng)爭(zhēng)的考驗(yàn)。如下圖所示，當(dāng)前P2P行業(yè)市場(chǎng)集中度并不高，以2016年7月成交量來(lái)看，前十家企業(yè)占比僅為22.37%，前50家企業(yè)市場(chǎng)份額未達(dá)到50%，前100名市場(chǎng)份額未達(dá)到60%。與今年2月份相比，行業(yè)的集中度甚至還出現(xiàn)了下降。

大平臺(tái)之間的群雄爭(zhēng)霸時(shí)期才剛剛開(kāi)始，這個(gè)時(shí)候，與其盲目追求大而全陷入戰(zhàn)略的泥潭，白白浪費(fèi)了戰(zhàn)略窗口期，倒不如圍繞主業(yè)深挖深耕，提高未來(lái)巨頭之爭(zhēng)中的勝算。

以轉(zhuǎn)型一站式平臺(tái)為例。當(dāng)前，P2P平臺(tái)目前所處的階段基本是在發(fā)行P2P產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，推出了活期理財(cái)產(chǎn)品、公募基金代銷等產(chǎn)品，僅此而已。要轉(zhuǎn)型一站式理財(cái)平臺(tái)，尚需引入信托、資管、私募等高門(mén)檻大額理財(cái)產(chǎn)品，甚至還需要布局家族財(cái)富管理、全權(quán)委托管理、另類投資、海外資產(chǎn)配置等理財(cái)服務(wù)。問(wèn)題在于，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)強(qiáng)調(diào)輕資產(chǎn)、純線上運(yùn)營(yíng)，在高風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜金融產(chǎn)品的引進(jìn)上，必然會(huì)遭遇到產(chǎn)品代銷資質(zhì)、風(fēng)控、財(cái)富管理隊(duì)伍建設(shè)、高凈值客戶獲取、線下財(cái)富門(mén)店建設(shè)、非保本保息投資理念轉(zhuǎn)換等一系列問(wèn)題，為解決這些問(wèn)題要耗費(fèi)大量的資源，而且還未必會(huì)奏效。放眼現(xiàn)在的P2P平臺(tái)，具有這個(gè)實(shí)力的屈指可數(shù)，更多的平臺(tái)只是在盲目跟風(fēng)，錯(cuò)失了真正該做的事情。

最后啰嗦一句，兵無(wú)常勢(shì)、水無(wú)常形，簡(jiǎn)單地為某種戰(zhàn)略貼上某一標(biāo)簽并無(wú)意義。戰(zhàn)略本身并無(wú)對(duì)錯(cuò)，所謂“制無(wú)美惡,期于適時(shí)”，與平臺(tái)自身的資源稟賦、文化基因等有著莫大關(guān)系，真心建議每家平臺(tái)在行業(yè)變革的窗口期多進(jìn)行戰(zhàn)略思考，謝絕跟風(fēng)，找到適合自身的發(fā)展戰(zhàn)略。